半年之后，麦德龙供应链再度递表港交所体育游戏app平台，瑞银集团和招商证券海外为联席保荐东谈主。这次恳求上市，秀丽着麦德龙供应链进一步拓展成本阛阓的决心。

更新后的招股书流露，麦德龙供应链将我方定位为中国食物快消供应链贬责有磋议作事商，作事对象和场合主要包括三块，分别是：为零卖商提供零卖商配送贬责有磋议（包括向零卖商的居品销售及供应链作事）；为企业及机构客户提供食物作事及配送贬责有磋议，以及福利礼品贬责有磋议。戒指2024年7月31日，公司向物好意思集团的99家麦德龙门店以及342家物好意思超市门店及287家物好意思便利店提供零卖商配送贬责有磋议。

麦德龙（Metro），恰是阿谁办会员卡才能进，和山姆（Sam's Club）和开市客（Costco）都名的仓储式超市。物好意思，则是区域性超市龙头。据深远，戒指2021年，物好意思超市在国内朔方区域的市占率为35%，其中在北京区域的市占率为56%。

有两大闻明客户傍身，公司在供应链行业的地位超卓。据弗若斯特沙利文，按2023年收入计，麦德龙是中国第二大食物快消供应链贬责有磋议作事商，阛阓份额为0.2%。

不外，从财务现象来看，公司难掩波动。此外，依赖物好意思或加重财务隐忧，也成为投资者担忧的主要要素。

营收连降三年利润“过山车”

尽管动作食物快消供应链贬责有磋议龙头，但麦德龙供应链的营收却不面子。2021年至2023年（以下简称：酬报期内），公司的营收分别为278.2亿元（单元：东谈主民币，下同）、271.02亿元、248.58亿元，联络下落，三年年复合增长率为-5.47%。

与此同期，公司的利润端亦转机较大，净利润分别约为东谈主民币3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元，三年年复合增长率为-12.76%，2022年赔本额较大。利率端来看，期内公司毛利率分别约为9.1%、9.7%、10.7%，较为踏实；净利率分别约为1.2%、-1.7%、1.0%，较为波动。且净利率浮浅。

2024年前7个月，公司收入为148.24亿元；同期利润为-0.41亿元，再度出现赔本现象。

事迹不稳的同期，麦德龙供应链的其他财务主义亦令东谈主担忧。

2021年至2024年7月31日（以下简称：酬报期内），公司现款及现款等价物分别为25.8亿元、18.6亿元、5.3亿元及5.4亿元，现款流握续缩水。尤其是2024年7月末账上现款及现款等价物仅约5亿元。

手中现款减少的同期，公司外债握续高增。2021年至2024年7月31日，公司分别录得流动欠债净额102.4亿元、123.4亿元、150.0亿元及162.3亿元。戒指2024年7月31日，公司的欠债总和达到270.1亿元，偿债忧虑较大。

现款远远无法掩盖流动欠债，对麦德龙供应链的流动性将会是弘大挑战。公司亦在风险指示中深远，倘未能保管实足的现款及融资，，麦德龙供应链随机领有实足的现款流量为业务、运营和成本开销提供资金。

公司分别的业务较多，其中前三伟业务步骤为：零卖商配送贬责有磋议、食物作事及配送贬责有磋议、福利礼品贬责有磋议，2023年分别占营收的60%、14%和14%。

诚然前三伟业务野心占公司营收的比重保管在80%以上，但对公司的盈利不足轻重。机密藏着公司营收占比最低的其他业务中。

2021-2023年，其他业务的营收占比为3%-4%。据财务报表附注，其他业务的营收，一半以上来自房钱收入，2021-2023年踏委果5亿元操纵。酬报期的净利润，均低于同期的房钱收入。也就是说，公司的供应链业务弥远是赔本的，公司完全依赖“收租”过活。

背靠物好意思的“好意思”和“不好意思”

据深远，物好意思集团一直是公司的最大客户。于往绩记载技能，来自物好意思集团的收入占公司总收入的61.5%、62.3%、62.0%及61.4%。

关联词，来自物好意思集团的收入由2021年的170.97亿元减少至2022年的168.89亿元，并进一步减少至2023年的154.05亿元，亦由戒指2023年7月31日止七个月的94.43亿元减少至2024年同期的91.05亿元。

关系减少主若是由于物好意思集团优化蚁集以关闭进展欠佳的门店，以及在零卖店战术汲取会员机制。物好意思集团采购减少，是麦德龙供应链营收下落的主要原因。

相较于物好意思而言，麦德龙供应链语言权处于纰谬地位，响应在财报上，即是公司应收款项的握续高增。酬报期内，公司应收关联方款项分别为18.7亿元、27.4亿元、45.3亿元及44.7亿元，同比增长率分别为46.5%、65.3%。关联方应收款项的加快增长，对麦德龙供应链的资金流动现象无疑是雪上加霜。

另一方面，通过物好意思赋能，麦德龙供应链不错享受国内食物快消供应链行业的增长红利。

左证弗若斯特沙利文的长途，按收入计，中国食物快消供应链行业的阛阓范畴由2018年的东谈主民币70,366亿元增至2023年的东谈主民币99,007亿元，复合年增长率为7.1%，瞻望在2023年至2028年间将以7.4%的复合年增长率握续增长，到2028年，阛阓范畴瞻望将达到东谈主民币141,497亿元。

就竞争方法来看，中国食物快消供应链行业高度分布，按2023年的收入计，前五大食物快消供应链贬责有磋议作事商的阛阓份额为0.8%。同庚，麦德龙供应链市占率为0.2%，为中国第二大食物快消供应链贬责有磋议作事商。从营收范畴看，公司与龙头的差距并不算大。

简言之，麦德龙背靠物好意思，兼具“好意思”与“不好意思”。

现在万亿阛阓的广宽赛谈，尚无实足的龙头，行业集合度进一步升迁的情况下，麦德龙供应链的增漫空间可谓广宽。若能一举通过港交所聆讯，公司有望通过扩大完善的供应链，纳入更多类别的行业参与者，以增强其产业链语言权并谨慎市步地位。

关联词，不管是国内进一步阛阓拓展，也曾企业磋议清静性的的升迁，均需麦德龙供应链升迁自己的盈利才智，平滑磋议波动。如今，麦德龙供应链已干涉企业发展的关键十字街头，现款流握续缩水，欠债握续增长，紧要需要上市来贬责短期的资金需求，确保持久竞争力。

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